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盤前/把握法說會前買進? 台積電近期挑戰多內外資還點讚原因曝
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財經中心/廖珪如報導

台積電承諾川普1千億美元支出,雜訊大使股價跌破千斤,但內外資仍看好。(圖/資料照)

▲台積電承諾川普1千億美元支出,雜訊大使股價跌破千斤,但內外資仍看好。(圖/資料照)

台積電(2330)法說會2025年第一季法說會將於今(17)日登場,隨內外資研究機構輪番下修整體財務表現預測、推測合理股價,乃至CoWoS出貨量等,市場現對台積電預期大降,摩根士丹利證券呼籲旗下客戶把握買進機會,大和資本證券升評「買進」、兆豐投顧也將其列為推薦個股,目標價每股1440元。

本波內外資研究機構對台積電股價預期大致下修至1,000~1,300元左右。滙豐證券相距一個月左右時間二度下修,推測合理股價降至1,100元;高盛、花旗環球、摩根士丹利、摩根大通,及二家金控旗下投顧均調整目標價。

大和資本最新加入台積電法說前先調整財務預期的外資行列,強調台積電基本面絕不是外界想得那麼差(not as bad as you think),因關稅不確定性下修下半年的財務預期,同時對台積電推測合理股價由1,250元降至1,200元,基於長線營收結構性成長動能無虞,將投資評等從「優於大盤」提高到「買進」。

轉機來自於危機,兆豐投顧評估,台積電擴大赴美設廠,有利未來對等關稅政策擴張至半導體,緩解獲利逆風;雖然赴美人事、製造等成本加劇,公司長期毛利率目標:維持53%以上,但兆豐認為台積電將針對先進製程節點如N3以下之客戶進行10-15%漲價,以因應成本增幅。

且台灣產能領先美國廠區至少四年(美國廠是4奈米,要往三奈米前進但緩慢);尤其APPLE、Bitmain、Intel、Nvidia、AMD(蘇姿丰15日也證實啟用2奈米),這些客戶將是被台積電漲價的對象。

台積電美設廠 資本支出或可控

可以肯定的是,台積電在台擴產計畫持續進行,先進製程節點台灣進程仍大幅領先美國廠區4年,償債能力方面兆豐認為台積電短期現金流仍可因應,兆豐評估截至2024年台積電在手現金約為675億美金,自由現金流約276億美元。若1,000億美元分拆四至五年投資,單年資本支出新增200-250億鎂,現金流仍可因應。

訂單方面,雖然Nvidia GB200和300系列2025出貨櫃數將修至2萬櫃以下,對CoWoS需求相應減少,然觀察自研ASIC趨勢持續,有利弭平NV下滑訂單份額,預估2025年CoWoS客戶仍以Nvidia為主,其次則為為CSP自研晶片服務之Broadcom、Marvell、AMD等美系廠商佔一成比重,其餘為Aichip廠商。預期先進封裝2025年營收貢獻仍大於10%。

展望2026年,隨各大CSP廠持續投入自研ASIC,以及AMD跨足2nm,亦即CoWoS-L客戶將不再只獨NV,故巿場針對NV砍單對台積電先進封裝業務影響評判僅為過度樂觀情緒校正回歸。兆豐投顧預估CoWoS供需緊俏態勢將延續至2026年。預估CoWoS 2026年產能成長至97.5萬片,2025年總產能67萬片,年底月產能約70kwpm,仍推薦台積電,目標價每股1440元。

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