財經中心／師瑞德報導
▲台灣ETF規模十年成長32倍，受益人數突破1,400萬，高配息行銷成為趨勢，央行警示恐損害投資人利益。(示意圖／PIXABAY）
台灣ETF市場在過去十年間迅速成長，規模從2015年底的2,021億元攀升至2024年底的6.4兆元，成長幅度高達32倍，受益人數更從24萬人暴增至1,437萬人，成長近60倍。ETF已成為台灣投資市場不可忽視的主力商品，然而中央銀行最新發布的《金融穩定報告》卻點出其潛藏的多項風險，尤其針對投信公司操作手法提出警示，認為衝高配息的行銷策略恐損害投資人長期利益。
報告指出，ETF雖具有風險分散、交易便利、費用低廉等優勢，受到市場歡迎，但在市場規模快速擴張的同時，若干結構性問題與風險也同步浮現。尤其部分投信公司為吸引投資人認購ETF，動用收益平準金以維持表面上的高配息水準，甚至頻繁轉換持股，導致投資成本上升與報酬侵蝕，長期而言不利於投資人權益。
央行進一步指出，ETF規模自2023年3月起已超越傳統共同基金，占台股整體市值比重不斷攀升，尤其高股息ETF風潮盛行，更促使部分民眾解定存甚至借貸搶購，形成明顯資金集中效應與羊群心理，導致金融穩定性面臨壓力。
除了個人投資人的風險外，報告也分析了ETF對整體金融體系可能造成的衝擊。其一為系統性風險，ETF一籃子交易模式可能放大市場齊買齊賣現象，削弱風險分散效果；其二為助漲助跌風險，當市場情緒劇烈波動時，ETF將加劇短期股價變動；其三則為集中度風險，多數ETF重壓少數大型成分股，如台積電等電子、半導體類股，使得整體股市波動性同步上升。
根據央行分析，至2024年底，ETF市值前三大產品——元大台灣50（0050）、國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）中，科技類股占比皆超過五成，元大台灣50更有超過七成持股集中於電子與半導體族群，明顯呈現產業集中現象，恐減損ETF原本應具備的分散風險功能。
為提升投資市場健全發展，金管會去年底也開放主動式ETF及多資產配置ETF，首檔主動式ETF「野村臺灣智慧優選主動式ETF」（00980A）已於五月掛牌，群益、統一、中信等投信業者亦陸續推出類似商品。然而央行提醒，主動式ETF績效仰賴基金經理人操作能力，操作難度與風險高於被動式ETF，投資人應審慎評估風險承受能力與商品特性。
在風險面上，央行點出四項投資人須注意的ETF交易風險，包括：折溢價風險（市場價格與淨值差異）、追蹤誤差風險（報酬與指數不一致）、基金清算風險（面臨下市或清算時的資產損失）、流動性風險（缺乏交易對手方時買賣不易）。這些問題若未有效管控，將削弱ETF作為投資工具的穩健性。
此外，央行首度建議，應研議制訂ETF相關專法，避免目前僅依證券投信相關法規及自律規範管理的方式無法全面涵蓋ETF市場風險。對此，證交所也正強化ETF商品規範及資訊揭露，金管會同步啟動措施，包含揭露配息來源、規範廣告行銷與加強指數審查機制等，期望能導正市場風氣。
總體來看，台灣ETF市場雖具備提升金融商品多元性與資產配置效率的潛力，但其高速擴張所帶來的集中風險與操作風險不容忽視。央行強調，將持續透過跨部門監理合作平台，掌握ETF市場動態與潛在風險，以維護金融市場穩定與投資人長期利益。
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