文／財經專家 蔡明彰
▲新台幣兌美元匯率表現。（圖／翻攝自Yahoo！財經）
今年台幣升值居亞幣之首，卻重創以出口為主的電子業，占台股55%的電子股面臨匯損與競爭力下滑，台積電毛利恐大減900億元，匯率成最大風險。
今年台灣股匯不同調，台股負報酬，台幣漲幅卻居亞幣之首。這次台幣升值對台股弊大於利，因為產業結構以電子股為主，電子股占台股權重55%，而多數電子業是外銷導向。台幣升幅過大，外銷電子將承受龐大匯兑損失，再來台幣漲幅勝過出口市場其它競爭國家的貨幣，將失去訂單。台積電股東會董事長魏哲家老實樹，護國神山最大罩門是匯率，近來台幣升值8%，台積電毛利率減3%，不要以為台積電毛利率58%就不必計較，今年估計營收3兆元，乘上3%毛利就大減900億元。而沒人知道，這波台幣升到30元是否滿足？若還有一個8%的升幅，台積電又要再少毛利900億元也無能為力。
6月送入美國參院審議的「大美麗法案」第899條款暗藏玄機，遭美國認定不公平税收的實体及個人，將課徵投資美股及公司債的股息及利息，累進税負每年5%，4年共20%。若台灣被納入899條款，將衝擊我國中央銀行的5800億美元外匯存底，8成是持有美國公債及公司債。壽險公司投資的美國資產，民眾持有的美債ETF及美國股票基金將被課税。目前台灣民眾持有逾2兆元美債ETF，1年利息收益4~5%，但今年台幣升值使美債ETF平均價格下跌逾10%，總報酬已是負數，若將來還要被美國課税20%，誰要買美債？若美國國會通過大美麗法案將削弱美債及美元需求。
當前美國經濟最大隱憂非關税而是美債，「大美麗法案」通過加重預算赤字，外國買家不願為巨額美國預算及財政赤字提供資金購買美債。大美麗法案未來10年將大增美國預算赤字2.4兆美元，必須仰賴增加公債發行，公債殖利率看升，但全球投資人對美元失去信心，美元進一步看跌，台幣看升，下半年朝28~29元前進。
台幣今年漲幅居亞幣第一，有兩大原因，首先台湾出口占GDP 60%太高，南韓44%，日本22%，中國19%，其次台湾為美國第6大貿易順差國，去年對美順差高達739億美元，比GDP更大的日本及南韓更多，自然台幣承受較重的升值壓力。今年Q1台幣仍貶值1.2%，外銷電子股的財報沒有匯損，但Q2台幣大升近10%，將來8月中旬要公布的Q2財報將反應鉅額匯損，電子股及外銷的成衣丶製鞋，及壽險將可能爆發財報地雷。
▲雄獅（2731）股價月線走勢圖（圖／翻攝自Yahoo！股市）
▲五福（2745）股價月線走勢圖（圖／翻攝自Yahoo！股市）
這次台幣升值最具體受惠族群是旅行社，因台幣對所有亞幣都上漲，國人出國最多的國家或地區，日本丶泰國丶香港等近1個多月台幣的購買力都大幅上升，馬上就是出國旺季的暑假，出國旅遊需求增加，旅行社Q3EPS將看好。國内前10大旅行社，股票上市櫃有4家，雄獅丶山富丶五福丶鳳凰，雄獅為旅行社第一品牌，旅客量最多，Q1EPS 4.57元，全年上看15元，有機會創歷史新高，本益比僅10倍初頭。山富及五福Q1EPS分別4.82元及4.29元，台幣升值加持下，全年EPS也都有大賺1個股本實力。大多數投資人不注意旅行社股票，雄獅丶山富丶五福今年來股價漲幅18~36%，績效遠優於電子股。
◆ 蔡明彰
1986年進入證券業迄今近40年，為國內第一批分析師，國內公認的金融股權威，注重股票投資價值及基本面，鍾情研究分析，對於總體經濟的研判，尤其是資金情勢及利率分析有獨到見解。
學歷：大同大學事業經營研究所碩士、紐約財務學院研究所
現任：萬寶投顧投資總監
經歷：中華民國投信投顧公會第一屆監事、萬寶投顧總經理
