財經中心／廖珪如報導
▲川普在總經數據公佈後再度攻擊聯準會主席鮑威爾是笨蛋，不過，下週降息機會不高。（圖／Board of Governors of the Federal Reserve System臉書、川普官方X）
近期美國總經環境數據公布，根據美國勞工部12日公布，5月生產者物價指數（PPI）月增0.1％，高於4月的月減0.2％，但低於市場預期的0.2％。年增率從4月的2.5％略升至2.6％，符合市場預期。11日公布的5月消費者物價指數（CPI）月增0.1％，低於4月與市場預期的0.2％增幅。CPI年增率升至2.4％，此為四個月來首度攀升。5月核心CPI月增0.1％，年增2.8％。
雖然總經環境相對溫和，從各方面看來都沒受關稅戰影響，導致川普再罵鮑威爾笨蛋、川普集團也群起攻擊Fed主席鮑威爾，但是法人分析，這都不足以動搖聯準會下週高機率維持利率不動的決心。
儘管外界普遍擔憂川普政府實施的關稅措施可能引發通膨壓力，但截至目前，這些政策尚未在傳統的通膨數據中顯現明顯影響。那麼，通膨恐慌是否已結束？美國媒體CNBC報導指出，答案是否定的。市場與經濟學家普遍認為，未來幾個月仍可能出現由關稅所驅動的價格上漲，因為川普強調要為美國在全球貿易中爭取公平對待。不過，截至目前為止，除了少數對進口價格高度敏感的領域外，整體價格尚未受明顯衝擊。
至少有三個因素暫時壓抑了關稅所帶來的通膨壓力：包括企業在4月2日關稅宣佈前大量囤貨，提前因應、 關稅成本傳導至最終消費價格的時間存在延遲效應、面對消費者縮減開支，企業缺乏提價空間。
提前備貨 遞延效應顯現
野村證券高級經濟學家雨宮愛知（Aichi Amemiya）在研究報告中指出：「5月關稅對通膨的影響有限，反映了企業在關稅生效前的提前備貨，以及關稅對進口價格影響的遞延效果。我們仍預期未來幾個月關稅效應才會逐步顯現。」RSM首席經濟學家布魯蘇埃拉斯（Joseph Brusuelas）指出：「家電價格上漲與2018至2020年進口稅實施時的情況類似，當時進口洗衣機價格大幅上漲。」
不過，這波價格上漲究竟是短期現象，還是會持續？關鍵可能取決於消費者行為。綜合外媒分析，目前消費支出約占美國經濟活動的70%，若消費者無法吸收高成本，企業也難以全面轉嫁價格。且聯準會（Fed）本月稍早發布的《褐皮書》指出，未來仍可能面臨價格壓力，但部分企業對轉嫁成本持保留態度。
威明頓信託（Wilmington Trust）首席經濟學家提利（Luke Tilley）表示：「我們長期以來都認為，關稅本身不會帶來通膨壓力，反而更可能造成經濟疲弱甚至通縮。現在就有很多消費者出現疲態。」他指出，已有跡象顯示消費者在削減旅遊與娛樂支出，這也可能代表企業的定價能力正逐步減弱，無法如2021年通膨初期那樣順利漲價。
雖然市場仍預期聯準會會等到9月才有可能再次降息，目前仍在觀察關稅效應是否對物價產生持久影響。即便通膨數據回落，就業市場也出現裂痕，聯準會依舊保持觀望。布魯蘇埃拉斯補充：「若這次通膨證明只是暫時性的，聯準會可能會在年底前降息；但若消費者因短期食品或生活用品價格波動，將通膨預期拉高，那聯準會恐怕要更久之後才會採取行動。」
