財經中心／廖珪如報導
▲美國市場波動大，分析師好忙。（圖／翻攝自Pixabay）
美國聯準會美國時間20日宣佈本次政策利率不變，維持4.25-4.50%區間，符合市場預期。主席鮑爾表示經濟下行風險升溫，但經濟衰退機率仍低；不過關稅政策的不確定性正在升高。國泰世華指出，本次公布經濟預測摘要(SEP)透露，今(2025)、明(2026)、後(2027)年的降息路徑預期不變，分別為2、2、1碼。經濟展望方面：下調美國GDP (國內生產毛額)，顯示經濟面臨放緩壓力；PCE (個人消費支出物價指數)上調，主因係關稅對通膨前景帶來不確定性，失業率則略微上調。聯準會指出，4月起將再放緩縮表步調，每月到期後不再投資的公債限額，由250億美元減少至50億。
對於最新FOMC會議如市場預期，將基準利率維持4.25%至4.5%不變，保德信指出，雖然美國總統川普政府的關稅政策帶來不確定性，可能導致通膨上升與經濟成長放緩，然而點陣圖仍暗示年內將降息2碼，同時聯準會也表示4月起將放緩縮表速度。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，本次會議雖然聯準會在政策利率上按兵不動，但放緩縮表的速度，讓市場樂觀解讀有利流動性的改善，週三10年期美債利率下滑4bps，美國投資等級債信用利差收斂3bps，美國非投資等級債信用利差則收斂5bps，皆反映出債市的樂觀回應。張世民指出，綜合本次會議的聲明以及
會後聯準會主席鮑爾的問答，對後續貨幣政策的看法為中性偏鴿派，中性的部分主要在於官員仍在評估關稅對通膨的影響，鴿派的部分則是委員會已經注意到經濟增速的下滑以及失業率的可能攀升，後續關鍵仍在於川普政府對關稅政策的態度。
值得注意的是，張世民說明，即使此次維持利率不變，但聯準會表示將於4月開始減緩縮表步調，每月美國公債贖回上限從250億美元降至50億美元，此舉等同對市場釋放更寬鬆的資金動能；另外，面對經濟衰退的隱憂，鮑威爾強調市場信心下跌與政府政策出現重大轉變有關，目前經濟活動未有明顯疲弱的狀況，出現嚴重衰退的可能性不大，此言論也讓市場吃下定心丸。
另一個可留意的為美歐政策出現不同調所帶來的資金流影響，PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理林芷麒分析，美國FOMC會後，市場已降低聯準會今年降息之期待，反觀歐洲經濟狀況較美國疲弱，因此ECB仍有較大調整空間，呈現出美國為中性、歐洲較為寬鬆的環境。根據歷史經驗顯示，若主要央行貨幣政策出現差距，因美國與其他國家有利差優勢，可提供較高收益率，故資金需求將流入美債從而限制殖利率上行空間，有利債券投資。
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