財經中心／師瑞德報導
▲富達國際指出，儘管美股財報周如火如荼進行，市場情緒仍呈現好壞參半。（示意圖／PIXABAY）
富達國際投資總監Tom Stevenson指出，本週美國多家科技巨擘陸續公佈財報，投資人對後市的反應亦趨分歧。一方面受惠於所謂的「川普賣權（Trump put）」提振信心，投資人對美股後市仍抱持樂觀態度；另一方面則憂慮美國經濟放緩甚至可能陷入衰退，造成市場信心出現裂痕。
目前美股處於今年二月高點與三月低點之間震盪，不少大型機構仍對後市保持正面展望，認為標普500指數有望於年底前重新站上6,000點。若成真，將代表美股在歷經2023與2024年連兩年超過20%的漲幅後，今年可望維持相對穩定的表現。
Tom Stevenson分析，支撐美股樂觀情緒的因素主要有三。首先是「川普賣權」效應再度發酵。過去數週美國股市與債市明顯回升，證明川普政府於市場低迷時，透過調整關稅與貿易政策刺激經濟的作法，並非僅屬投資人幻想，而是真正反映在市場上。
第二，儘管未來幾季企業獲利成長可能放緩，市場對企業盈餘的預期仍屬合理，加上評價已自高點回落，皆為投資情緒提供支撐。科技巨頭如Meta、微軟與亞馬遜等企業最新財報顯示，市場對其獲利展望將更為清晰，此外，這些美股七雄的評價亦自先前約40倍的本益比回落至約25倍，趨於合理範圍。
第三項利多為企業債信用利差收窄。先前因關稅消息導致企業債與美國公債利差大幅擴大，但近期已明顯收窄，顯示信用分析師對企業財務壓力的擔憂有所緩解，亦有助於支撐股市走勢。
然而，對美股後市持保守觀點者亦提出三項主要論點。首先是經濟基本面的隱憂。高盛近期將美國經濟陷入衰退的機率由先前調整至45%，原因在於平均進口關稅率可能升至10%至20%之間，遠高於年初僅2.5%的水準。
其次，在這樣充滿挑戰的經濟環境下，企業獲利恐難以維持成長。雖然目前市場預期企業盈餘將有中高個位數的增幅，但根據歷史經驗，即使僅出現輕微衰退，企業獲利仍有下修空間，甚至可能轉為負成長。
第三項保守論點則在於美股評價仍偏高。雖然近來本益比已回落至約19倍，略低於近年水準，然而相較於疫情前五年的平均17倍，甚至1980年以來經濟衰退期間僅約10倍的歷史低點，目前水準仍屬偏高。若企業獲利增長僅3%，而評價回歸至疫情前平均水準，標普500指數恐自當前約5,500點跌至4,500點。
在此多空交錯的局勢下，黃金成為資金避險首選。上週金價一度突破每盎司3,500美元，創下歷史新高。儘管之後略有回落，仍不減其在投資人心中作為避險工具的重要地位，尤其當前股債表現高度連動，黃金價值更加凸顯。富達國際認為，黃金在市場震盪時期，仍將是穩健資金配置的核心之一。
