財經中心／廖珪如報導
▲美國投資市場出現多種矛盾，但是7月4日法案表決後或可較為明朗。（圖／資料照）
針對美國總統川普再次重返白宮擾亂投資市場一池春水，路博邁投信私人財富部門投資長Shannon L. Saccocia發表文章指出，即使川普的貿易政策決定持續引發不確定性，但美國個人收入增長強勁，加上股票和房價上漲帶來的財富效應，均有助於支撐消費和信心。從市場角度來看，今年初所見的市場波動主要是因為投資者基於軟數據而調整增長預期，但軟數據的弱勢如今已大致消失。
不過，踏入今年下半年，當硬數據表現參差的僵局深化，正為美國經濟增長的關鍵轉折點奠定基礎。一方面，薪資增長（5月月增率0.4%，年增率3.9%）超過了通膨（5月月增率0.1%，年增率2.8%），這動態繼續為許多消費者提供緩衝；另一方面，連續申請失業救濟的人數小幅上升（5月略超過190萬人，高於去年底的175萬人），意味著失業的民眾需要更長的時間才能找到新工作。
CEO對前景悲觀
總體環境出現矛盾狀況，Shannon L. Saccocia協助投資人解讀經濟和風險性資產走向的方法是可以從產業中找到答案。目前，計劃作出資本支出的企業數目，最近下降至2020年4月以來的最低，商業信心也顯著轉壞，公司執行長（CEO）的信心在今年第二季的季增率跌幅，是自1976年調查開始以來的最大紀錄；其中82%的CEO認為經濟景氣比六個月前更差，相較第一季調查的僅11%大幅上升。
不少市場參與者和權威人士認為，之所以商業信心下降尚未全面影響產業，或反映在硬數據中，可能單純只是時間的延遲。近期美國供應管理協會（ISM）數據顯示經濟稍為走軟，但裁員行動至今仍然偏低 。在這種政策未明的環境裡，公司高階主管似乎借鑑了疫情期間的經驗。當時，企業進行了大規模裁員，但隨後需求迅速反彈，這些裁員導致了重新雇用員工時面臨巨大的挑戰和成本。從這個角度看，在今年第二季大幅下調經濟展望的同一批CEO中，有44%計劃維持現有的員工規模，而預期會減少員工數量的比例僅從第一季的27%稍微上升至28%。
企業盈餘預測
由此可見，有別於以往商業信心轉壞的情況，企業CEO們今天的悲觀情緒並沒有轉化為大規模的裁員潮。商業信心轉弱也會反映在季度財報中較為疲弱的盈餘預期上。面對異常的政策和經濟不確定性下，很多企業暫停公布第二季盈餘預期，而在那些有提供展望的公司中，下調盈餘預期者比上調者多20%。
大而美法案表決
Shannon L. Saccocia指出，各界的目光都集中在7月4日的期限（大而美法案是否過關），預期美國財長貝森特將敲定政府的稅收和支出法案。在此期限之後，美國商界領袖將終於能獲得更多所需的明確性，以便作出資本支出決策，而投資人在為資產定價時，對於預期聯準會究竟在今年將降息零次、四次或介於兩者之間也應更了然於心。
若混合關稅率處於較溫和的水準，且稅收法案能夠保留促進經濟增長的措施，那麼企業便可能會加速招聘和投資，為經濟增長迎來意料之外的表現鋪路。反之，如果關稅率較苛刻或是立法過程受阻，企業的薄弱信心便可能轉化為行動，引發裁員潮並使經濟活動放緩。
