財經中心／李宜樺報導
全球市值王輝達（NVIDIA）公布2026財年第二季財報，營收與獲利雖略優於市場預期，但盤後股價卻急挫逾3%，拖累供應鏈同步下跌。知名分析師陸行之直言，這份財測雖然表面亮眼，卻只比市場「好一丁點」，難以再刺激滿手或空手投資人加碼。更嚴峻的是，庫存暴增成為投資人最憂心的隱憂。
財測優於預期僅一點點
輝達預期第三季營收將達540億美元，季增13%至18%，年增54%，僅比市場共識高出1%。毛利率指引為73.5%，只比市場平均73.4%略優，EPS落在1.16美元，也僅比市場預期的1.15美元高0.01。陸行之直酸：「公司幾乎像是拿彭博數據再加一點點來交差，投資人自然不會買單。」
H20缺口影響營收
二季度雖有Blackwell GPU出貨支撐，數據中心收入仍受到H20禁令衝擊，少了約40億美元營收，使AI GPU收入338億美元、季減1%。公司強調第三季指引尚未納入H20的出貨，一旦補回並扣除15%出口管制稅，仍能為營收再增加約6%的貢獻。
庫存飆高成最大隱憂
最讓市場不安的是庫存。財報顯示，輝達二季度庫存暴增至149.6億美元，庫存月數季增32%，年增30%至3.48個月。官方解釋是為Blackwell第三季大量出貨提前備料，但市場擔憂，這恐怕與舊款H100、H200需求快速下滑有關，加上Google、亞馬遜、Meta等科技巨頭加速自研AI晶片，讓輝達壓力倍增。
投資人信心受考驗
陸行之點破，雖然輝達依舊交出漂亮財報，但市場早已將樂觀預期反映在股價中。當財測僅比市場高出些許、庫存卻快速膨脹，投資人自然選擇獲利了結。接下來，輝達能否靠Blackwell全面放量、H20重新出貨，將是左右「市值王」能否續漲的關鍵。
