財經中心／王文承報導
人工智慧（AI）競賽愈演愈烈，但背後動輒數千億美元的投資規模，也讓市場開始質疑：科技巨頭的資本支出，是否正從過去的「印鈔機」變成吞噬現金的「碎鈔機」？分析師警告，一旦龍頭企業率先踩煞車，美股恐怕出現劇烈變盤。
根據《華爾街日報》報導，美國銀行（Bank of America）首席投資策略師Michael Hartnett日前發布最新報告指出，隨著AI資本支出預期節節攀升，「AI顛覆交易」正迅速從科技業擴散至傳統服務產業，市場風險同步升溫。
AI資本支出飆升 科技巨頭現金流承壓
他估算，大型雲端服務商（Hyperscalers）2026年資本支出規模恐高達7400億美元（約新台幣23.3兆元），創下歷史新高。如此龐大的投資強度，可能對財務結構帶來極端壓力，甚至讓所謂的「科技七巨頭」（Mag 7）自由現金流歸零，或由正轉負。
為支撐高額投資，科技企業勢必增加舉債規模。這意味著原本資產負債表穩健、現金充沛的成長型科技股，正逐漸走向「信用化」道路。市場關注焦點，也從先前對AI長期成長紅利的樂觀預期，轉為對「AI燒錢黑洞」的憂慮。
資金輪動升溫 傳統產業與政策變數成焦點
哈特奈特指出，目前資金高度緊盯雲端龍頭的資本支出動向。一旦有企業率先宣布縮減投資，恐引發連鎖反應，資金快速撤離高估值科技股，轉向防禦性更強的實體經濟資產，掀起大規模資金輪動。
AI的影響也已蔓延至傳統產業。依近期市場表現觀察，保險經紀商股價率先重挫，隨後波及財富管理、房地產服務與物流類股，顯示投資人開始重新評估AI對各行業獲利模式與人力結構的衝擊。
此外，政治變數亦成為資金流向的重要催化劑。若政策利多不如預期，為因應期中選舉壓力，白宮可能轉向推動更多強調「負擔能力」的政策主軸，進一步牽動市場情緒與資金布局。
在政經環境轉折之際，華爾街熱門策略逐步轉向「做多主街（Main Street，實體經濟）、做空華爾街（Wall Street，金融資本）」。分析人士認為，若AI資本支出循環出現拐點，美股恐迎來涵蓋大型科技股、小型股與傳統產業的全面震盪。
