財經中心／師瑞德報導
隨著美國與以色列於2月28日對伊朗發動聯合打擊，中東局勢再度陷入高度不確定的紅線區。景順（Invesco）全球研究主管 Benjamin Jones 於2日發表評論指出，儘管後續發展仍可能快速變化，但市場短期已明顯呈現「風險趨避（Risk-off）」格局。針對這場突如其來的軍事行動，景順提出四種可能的情境推演，並依對油價及全球風險資產的衝擊程度進行排序，為投資人解讀未來的連鎖反應。
在景順預估的情境中，發生機率最高（約40%）的第一種情況是伊朗軍事能力受挫，但主要石油基礎設施未遭攻擊，且荷姆茲海峽航運維持正常。在此背景下，市場將重新調整供應風險預期，油價溢價有望在未來數週內逐步回落。而發生機率約10%的第二種情境則是部分石油設施受損，雖然油價預料走升，但因伊朗出口占比有限且 OPEC+ 有能力填補缺口，加上美、以雙方缺乏推高油價的誘因，漲幅預期相對受限。
然而，若局勢進一步惡化，發生機率約20%的第三種情境則是伊朗主動攻擊區域內的油氣設施。雖然目前伊朗仍以美軍基地為主要報復對象，但產油國設施一旦受損，復原速度將成為油價波動的關鍵。最令人憂心的則是第四種情境，即荷姆茲海峽航運遭到大幅干擾，景順估計此機率約30%。值得注意的是，伊朗無須完全封鎖海峽，只要通行風險導致保費調升（預期最高漲幅達50%），就足以對全球石油與液化天然氣供給造成顯著壓力。
針對投資市場的影響，Benjamin Jones 認為股票市場在事件爆發初期將面臨下挫壓力。在產業層面，衝擊多半透過油價上升途徑體現，這意味著能源生產者的表現將優於能源消費者，而循環性與消費相關類股則承壓較重。相對地，國防產業、主要能源企業以及金礦商則可能因為地緣政治不確定性升高而受惠。
從地域結構來看，歐洲與日本因產業能源強度較高且依賴進口，對能源價格波動的敏感度顯著大於美國。此外，許多亞洲經濟體仰賴中東能源供應，若緊張局勢升溫，可能對區域資產造成持續性的下行壓力，反觀能源出口國則可能展現較強的韌性。
債市方面，通膨疑慮升溫將使短天期殖利率面臨上行壓力。雖然部分政府債可能受惠於避險買盤，但通膨風險仍將是市場主導力量。由於美國能源自主性較高，預期美債的波動度將小於歐洲與日本政府債，但隨著經濟前景不確定性增加，非投資等級債券的利差預料將進一步擴大。
美元在風險趨避初期通常會走強，尤其美國已轉為能源出口國，能部分抵禦能源漲價的衝擊。不過，景順提醒，美元的避險地位近年已受質疑，參考2025年「午夜重鎚行動」經驗，美元在事件發生後僅小幅走升後便轉趨疲弱。相對而言，加幣、挪威克朗等能源出口國貨幣預期表現將更為強勢。而隨著地緣政治風險發酵，黃金與白銀等貴金屬價格預期將持續上漲，成為資金避風港。
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