財經中心／倪譽瑋報導
人工智慧（AI）在科技業掀起熱潮，《金融時報》作家評價，半導體產業中「真正的權力」來自生產能力，晶圓代工龍頭台積電（TSMC）掌握最關鍵的先進製程、量產能力，不少人討論AI需求是否降溫，卻少提台積電是否調整利潤分配。專欄認為，AI巨頭輝達（Nvidia）晶片主要仰賴台積電生產，後者若大幅調整利潤分配，將影響前者「極高毛利率」的神話。
金融時報作家評：輝達高利潤關鍵是AI潮、台積電
根據外媒《金融時報》（Financial Times）報導，專欄作家June Yoon表示，輝達目前約75%的毛利率是支撐公司高市值的重要基礎，但能否長期保持高毛利率，很大程度取決於台積電在未來是否會爭取更高的利潤分配。
June Yoon認為，75%左右毛利率遠高於傳統晶片製造商約50%的平均水準，當輝達毛利率變動1個百分點，約等同每年20億美元的毛利變化。目前輝達預估本益比約是21倍，她認為，主要是建立在兩個前提：第一是全球AI基礎建設需求持續擴張，第二是台積電在代工價格與利潤分配上沒有出現大幅調整。
晶片需要代工生產 各科技業爭相合作台積電
June Yoon舉出，輝達最具利潤的AI產品如H200、Blackwell系列，甚至是新一代的Rubin架構，主要是依賴台積電的3奈米、4奈米先進製程。輝達被視為晶片設計公司，最終賣的產品必須由外部代工廠生產；而在全球半導體產業中，能同時提供高良率、先進製程、大量產能的企業極為有限。
因此台積電與輝達可謂高度依存關係，June Yoon將其形容為「共生」，台積電不僅負責晶圓生產，也決定先進製程產能的分配、輝達則是擁有不可撼動的AI基礎架構，全球AI基礎設施投資激增使其影響力大。從上來看，台積電有動機協助輝達生產，但其他業者也有極高晶片需求的背景下，它沒有義務確保輝達維持高毛利率。
晶圓代工龍頭議價籌碼高 利潤分配牽動產業
除了市場熱、先進產能供不應求，June Yoon再指出地緣政治風險，目前最先進的晶片製造能力仍高度集中於台灣，市場幾乎沒有可行替代者，公司雖在美國亞利桑那州設廠，但這些工廠仍屬台積電，產能配置還是由其統一掌控。如果未來供應鏈出現中斷，先進製程產能可能更加稀缺，將進一步提升台積電的議價、談判地位。
報導認為，目前市場多聚焦AI需求是否降溫，較少討論「台積電是否會重新調整晶片製造利潤的分配」；June Yoon直言，半導體產業的「權力」主要來自生產力，目前最關鍵技術仍掌握在台積電手中，輝達的高利潤率，其實建立在長期與台積電的合作上，隨著公司營收持續擴大，即使毛利率只出現小幅下滑，都可能對整體估值造成明顯影響。
