台股上周五重挫2953點，創下史上最大單日跌點，當日融資減276億，整體融資維持率在147%，逼近斷頭水位，市場除了關注股市何時止穩外，也開始擔憂高槓桿操作衍生的金融風險。其中，市場熱議的「四貸同堂」甚至「六貸同堂」現象再度浮上檯面，外界憂心若股市持續下跌，恐引發融資斷頭、銀行逾放增加等連鎖效應。不過，金管會強調，此次股市大跌主要反映國際金融情勢變化，目前將持續密切關注市場波動及金融穩定。

所謂「四貸同堂」，一般是指投資人同時利用房貸、信貸、融資及股票質押等多種方式籌措資金投入股市；若再加入車貸、保單借款等資金來源，市場俗稱為「六貸同堂」。在多頭行情時，高槓桿確實能放大投資報酬，但一旦市場反轉，虧損同樣會快速擴大，甚至面臨追繳保證金、遭到強制平倉的風險。

金融圈人士指出，目前真正值得觀察的並非股市一天跌多少，而是未來是否出現大規模「斷頭潮」。如果投資人因股票市值快速縮水，無法補足保證金或償還貸款，不僅融資部位會遭券商強制賣出，就連房貸、信貸、車貸等各項貸款的還款能力也可能受到影響，屆時銀行一個月後公布的逾放比率，將成為檢視金融體系是否受到衝擊的重要指標。

事實上，南韓近期就提供了一個值得台灣借鏡的案例。根據韓國金融監督院統計，目前已有超過120萬個槓桿帳戶，瀕臨追繳保證金，約32萬至46萬戶遭到強制平倉。監管機關更坦言，當初未能全力阻止個股2倍槓桿ETF大量上市，是近年最大的政策失誤之一，也使市場在急跌時形成「跌越多、賣越多」的惡性循環。

南韓股市近期劇烈震盪，市場焦點集中在今年5月底才上市的16檔個股2倍槓桿ETF。短短不到50天，產品規模便由約30億美元暴增至91億美元，其中高達92%持有人為散戶。當股價下跌時，槓桿ETF每天必須進行再平衡操作，持續賣出股票及期貨部位，以維持既定槓桿比例，因此容易形成「跌越深、賣壓越重」的循環，加劇市場波動。

法人分析，台灣雖然金融制度、槓桿ETF規模與南韓仍存在差異，但若股市行情持續反轉，「四貸同堂」族群同樣可能承受龐大財務壓力。中央銀行總裁楊金龍日前也曾公開提醒，投資人應提高風險意識，不宜過度運用槓桿。他表示，銀行辦理授信時皆須查詢聯徵資料，不太可能毫無限制地讓借款人透過多項貸款大量投入股市，「四貸同堂」或「六貸同堂」屬於少數極端案例，但仍提醒市場切勿忽視槓桿帶來的金融風險。

對於外界擔憂股市重挫是否危及金融穩定，以及台灣是否可能面臨類似風險，網友看法不ー，有人認為「台灣也準備了啦，我已經在公園找位置」、「四貸同堂買正2算什麼，我融資買變正5」，也有人認為「韓國歐八跟我們不一樣」、「台灣槓桿ETF沒有很多人玩啦」，認為兩地制度與市場結構仍存在差異，但對於槓桿投資帶來的風險，仍引發不少投資人討論。

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