台塑集團旗下四大公司日前公布8月合併營收，單月合計達1570億5700萬元，較上月成長3.4%，年增幅度更高達40.7%；累計今年前8月營收已來到1兆643億7000萬元，年增15.4%。受到美伊地緣政治情勢升溫，帶動國際油價走高，加上AI需求熱潮引爆電子材料供不應求，台塑化與南亞兩大公司8月營收雙雙繳出「年增、月增」齊揚的亮眼表現，其中南亞（1303）單月營收更一舉創下近50個月新高。本土投顧依2027年電子材料、南亞科、傳產三大事業獲利占比預估為48：50：2，電子與傳產淨值占比約4比6換算，將南亞目標價調升至320元。南亞昨（9）日股價上漲1.5元、漲幅0.64%， 收在236.5元。

台塑四寶8月營收1570億　它目標價至320元

台塑集團8月合併營收達1570.6億元，7、8兩月營收達成率來到76%，優於市場先前預期。近期美伊衝突情勢未歇，國際油價回升至90美元以上，帶動塑化產品報價同步走揚，預估2026年傳統塑化廠營收可望明顯放大，損益也有機會由虧轉盈。

不過法人也提醒，塑化業這波「戰爭紅利」恐怕已接近尾聲，長線來看終將回歸過去供過於求的舊有格局，多數傳統塑化產品的利差預料將逐漸收斂。近期台塑、台化雖因評價修復而股價相對抗跌，但法人目前推薦主軸仍鎖定在受惠AI及周邊應用需求強勁、電子材料供不應求且報價持續看漲的南亞身上。

南亞7、8月營收達成率為70.6%，同樣優於預期，法人維持南亞「買進」評等，主要理由有四：

1. 南亞7月自結稅後EPS為0.4元，雖不如6月的2.88元亮眼，但6月數字因認列權益法收益而缺乏參考性；若改比較可比性較高的4月、5月、7月，稅前淨利率分別為9.4%、13%、15.7%，歸屬母公司淨利率則依序為4.7%、9.2%、10.4%，獲利能力呈現逐步墊高走勢，符合法人先前預期。

2. 以PCB應用為核心的玻纖布、銅箔、CCL、ABF載板等電子材料產品線依舊供不應求、報價持續向上，南亞攜手日東紡合作後，高階材料規格已追上同業水準，銷售占比也持續拉升；公司積極推動AI供應鏈高階材料的開發、認證與放量銷售，成效相當顯著，預期下半年電子事業母子公司皆可望維持強勁成長動能。隨著業者紛紛將擴產資源集中投入中高階材料，中低階材料反而開始出現缺貨狀況，法人預期南亞電子材料的漲價循環仍將延續，公司本身對9月營收展望也優於8月，第四季優於第三季，整體營運方向偏向正向。

3. 子公司南電受惠AI需求暢旺，但因產能相對有限、需求持續擴大，ABF載板漲價效應仍在發酵，預期2026年、2027年業績都將明顯躍升。

4. 子公司南亞科受惠記憶體供需缺口持續擴大，獲利呈現急速成長態勢。

基於上述四大因素，法人將南亞2026年、2027年稅後EPS預估分別上修至13.82元、21.67元。不過法人同時提醒，隨著2027年電子材料及CCL廠商議價能力可能轉弱，因此將電子材料的目標評價本益比下修至20倍；但考量到2027年南亞電子相關獲利占比將高達98%，而目前股價隱含的電子材料評價僅約10倍，評價明顯偏低，因此法人仍維持南亞買進評等。以2027年電子材料、南亞科、傳產三大事業獲利占比48：50：2、電子與傳產淨值占比約4比6的比例換算，將目標價上調至320元。

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