近期AI巨頭一度稱要放緩發展，市場出現一些放緩需求推估。不過法人任為，南電（8046）營運展望再獲法人全面上修。隨崑山廠稼動率提升、ABF與BT載板需求持續強勁，加上產品價格上漲，法人預期南電2026年第4季營收與毛利率均將優於原先預估；同時，公司預計自2027年第1季開始供應超微Venice平台ABF載板，進一步挹注2027年成長動能。法人重申買進評等，並將目標價由1600元大幅調升至2000元，潛在上漲空間約37%。
南電7、8月累計營收達107.9億元，占市場共識第3季預估值約66.2%，表現大致符合預期。法人預估9月營收可望月增4%至55億元，帶動第3季營收達163.6億元，季增20.5%、年增49%。獲利方面，法人將南電第3季毛利率預估由29.1%小幅上調至29.5%，高於市場共識的27%，主要受惠崑山廠產能利用率提升，以及主要網通客戶訂單增加，加上電路板稼動率優於原先預期。在產品組合改善與產能利用率提升帶動下，法人預估南電第3季營益率可達26.4%，單季每股純益為5.70元，年增409%。
展望2026年第4季，法人進一步將南電營收預估由175億元上調至188.4億元，季增15%、年增68%，高於市場共識的184億元，主要受惠三大因素，包括崑山廠稼動率持續提升且第4季接近滿載、ABF與BT載板需求維持強勁，以及兩類載板價格同步上漲。法人調查顯示，BT載板第4季預期將出現個位數百分比漲幅，優於先前市場對價格持平的預期。受此帶動，法人將南電第4季毛利率預估由32.2%上調至34%，同樣高於市場共識的31%。法人指出，第4季毛利率上修主要來自ABF與BT載板產能利用率提升、產品組合持續優化以及價格調漲，預估單季營益率可進一步升至31%，每股純益達7.7元，年增314%。2027年另一項重要成長動能則來自超微Venice平台。南電過去長期供應超微個人電腦與筆電產品線ABF載板，法人調查顯示，公司預計自2027年第1季開始供應超微Venice平台載板。
法人指出，由於日本揖斐電及欣興（3037）的高階產能目前大量被人工智慧伺服器繪圖晶片與客製化晶片占用，南電因此有望取得更多Venice平台訂單，預估市占率可超過50%，相關產品在2027會計年度營收占比可達10%至15%。在產能布局方面，南電嘉義新廠預計2029會計年度進入量產，主要鎖定CoPoS高階載板。在新廠正式投產之前，公司現階段仍以去瓶頸方式擴充產能，法人預估2027及2028會計年度ABF產能將分別提升5%至10%。由於短期新增產能幅度有限，法人認為供給受限反而有助南電持續改善產品組合，將有限產能優先配置至高階與高毛利產品，進一步推升毛利率表現。法人目前預估南電2026與2027會計年度每股純益分別為17.2元與45元，均高於市場共識，並因此重申買進評等，以2027會計年度預估每股純益的44倍本益比評價，將目標價由1600元調升至2000元。整體而言，南電短線稼動率提升與載板報價走揚推升獲利，中長線新增訂單與產品高階化動能明確，後續主要觀察指標則為特殊玻璃基材供應及載板價格走勢。
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