財經中心／師瑞德報導
▲櫃買中心宣布「小額外國債券」制度正式上路，降低散戶海外債投資門檻，新制度允許低於最小交易面額辦理，投資人可小額分批布局國際債市。，開放小額外國債券有助普惠金融，讓更多上班族與高齡族群參與。（示意圖／PIXABAY）
財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心表示，為配合主管機關因應金融科技創新、落實普惠金融之政策方向，「證券商提供投資人買賣小額外國債券」制度正式上路。未來證券商與投資人之間辦理特定外國債券交易時，得以不足《債券發行辦法》規範之最小交易面額進行，等同開啟散戶以小額資金布局海外債券的新管道。櫃買中心並已完成配套之業務管理辦法，於8月7日公告實施；證券商申請辦理，須先送櫃買中心審查後轉陳主管機關核准，方可經營相關業務。
櫃買中心說明，過去債券交易多以較高面額進行，散戶投資人參與不易；惟債券屬固定收益商品，若持有至到期可收取穩定債息並返還本金，對追求現金流與資產波動控管的投資人具吸引力。此次開放降低海外債券的投資門檻，讓投資人可在國內、以小額方式參與外國債券市場，擴大投資選擇；同時有助證券商接觸更多投資者，據此優化商品設計與服務，亦與打造台灣為「亞洲資產管理中心」的政策主軸相契合。
就制度緣起與設計理念，櫃買中心指出，這次開放反映三個面向：其一，金融科技推動「資產切割／小額化」成為趨勢，小額債交易與數位平台結合，有助提升投資可近性；其二，普惠金融強調「讓更多人可負擔地參與」，降低最小面額限制正可回應一般上班族與高齡投資人的現金流需求；其三，境內通路販售外國債券可強化監理可視性並控管投資適合度。配套面上，主管機關並同步要求自營與經紀帳戶獨立、利益衝突防範與內控稽核強化，例如自營下單須電子化、依時間先後嚴格管控，避免與客戶利益相左；若外國債券或其發行人之信用評等下修而不符最低標準，僅能買回國內客戶持有部位，不得再售予國內客戶，以確保投資人保護。
至於為何在此時點推動小額外國債券？櫃買中心分析，全球利率處於相對高檔、殖利率曲線仍具吸引力，是政策時點的重要背景。以美國公債為例，8月上旬10年期殖利率約在4.2%至4.3%附近震盪，市場一方面反映前期回落後的技術面調整，另一方面也消化財政部發債供給與拍賣結果對利率的短線擾動，例如8月6日430億美元的10年期標售出現一年來相對疲弱的需求、得標利率略高於標前水位，短線帶動殖利率彈升；同週盤中亦曾因大型避險／交易單導致利率瞬間拉高。這些都說明在「高利率但波動不小」的環境下，投資人對於能以較小資金分批進場、拉長持有、累積息收的需求增溫。
觀察近期債券市場熱點，首先是「利率路徑與通膨回落的拔河」。多數機構預期今年美國聯準會仍有降息空間，但節奏將視通膨與就業數據而定，在此情境下，10年期美債殖利率可能維持在約4%至5%的廣幅區間震盪，票息回報的重要性凸顯。
其次是「投資等級與高收益信評表現分化」。年中以來，高收益債受惠於較高票息與溫和利差，總報酬多數優於公債；7月美元高收益初級市場相當活躍、逾三分之二為再融資，顯示企業趁檔期優化負債結構。
第三是「亞洲債成資金重新配置受益者」。隨著評價面相對美債與美企債更具吸引力、通膨壓力較低，亞幣債與亞洲美元信用市場展現韌性；亞洲在地貨幣債市規模持續擴大，指數納入效應亦帶來被動資金挹注的結構性支撐。
在風險控管上，櫃買中心提醒，雖小額化可提升參與度，但投資人仍應留意外國債券之發行人信用、債券條款（如可贖回／可回售）、到期日久期風險與幣別風險；證券商承作本業務須建立適當的投資人分類與適合度評估機制，並加強揭露標的之信用評等等關鍵資訊。配套規範亦要求將該業務之處理程序納入內部控制制度、設立獨立帳戶，且嚴禁以本項交易進行併購、粉飾或操縱財報等不法行為，藉此鞏固市場秩序與投資人權益。
櫃買中心強調，主管機關致力打造台灣為亞洲資產管理中心，此次「小額外國債券」開放，有助拓展在地投資管道、強化監理品質與商品多樣性，讓投資人不必跨境即可在國內分批、分散投入國際債券市場；對券商而言，則可擴大觸及更多小額與長期投資客群，據以持續優化商品設計與後續服務，朝「留財、留才」的長期目標邁進。
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