快時尚龍頭SHEIN轉戰港股上市，首秀表現慘澹，儘管承銷商啟動護盤機制勉強收於48.50港元，仍低於IPO發行價，估值更從千億美元巔峰跌至263億美元。SHEIN面臨美國及歐盟取消低額包裹關稅豁免、淨利潤驟降39%等營運逆風，加上FTC與歐盟的嚴格監管調查，未來壓力沉重。市場分析師指出，SHEIN本益比高達15倍，遠高於競爭對手拼多多，投資人擔憂其成長放緩與貿易成本攀升，買盤意願疲弱，導致溢價行情難以維持，後續發展仍充滿高度不確定性。
嘗試在紐約及倫敦上市無果的快時尚龍頭SHEIN，曾經估值逼近千億美元，但其1日在港股的首秀卻不盡人意。該股在早盤一度下跌10%，最低跌至43.80港元，最終收在48.50港元，略低於48.56港元的IPO（首次公開募股）發行價。
《路透社》引述知情人士及分析師說法報導，上市過程遭遇到阻礙讓投資人擔心其已經失去原有的優勢，因此大量拋售，後因承銷商啟動護盤機制，才抵銷市場的恐慌，勉強以持平作收。上市首秀的表現，導致SHEIN的估值跌至263億美元，遠低於2022年近千億美元的巔峰估值。
關稅無豁免加成本上漲 SHEIN淨利潤下降
去年，美國取消對價值800美元以下包裹的關稅豁免待遇，而這正是SHEIN賴以生存的基礎，更雪上加霜的是，近期歐盟也開始效法美國的作法。這導致了SHEIN去年的淨利潤下降了39%。eToro亞太區首席分析師吉伯特（Josh Gilbert）表示，關稅豁免取消讓SHEIN的歐洲日活躍用戶下降了約45%。SHEIN表示，隨著各種成本上升，預估今年上半年的營業利潤率將會略低於第一季的表現。
除了利潤下降的威脅，SHEIN還面臨嚴峻的跨國監管，美國聯邦貿易委員會（FTC）已針對其消費者保護機制展開調查，未來恐面臨巨額罰金。與此同時，歐盟也對其演算法與商品管控祭出全面審查，讓其全球營運面臨重大挑戰。
盛寶銀行（Saxo）首席投資策略師查納納（Charu Chanana）點出，儘管該公司經歷了大幅度的估值下調，但投資人顯然不認為目前的定價夠便宜。主因在於市場對其成長放緩、貿易成本攀升及監管壓力加劇的擔憂持續發酵。
查納納進一步分析，SHEIN目前的預估本益比約為15倍，這數字是其電商勁敵Temu的母公司拼多多（PDD）的兩倍之多。他強調，這意味著投資人在面對SHEIN較弱的成長能見度以及龐大的法規與貿易風險時，竟還被要求支付高額的「溢價」，這無疑削弱了市場的認購意願。
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