財經中心／廖珪如報導
▲原本科技業大好局面，遭遇美國政策亂流，要慎選個股。（圖／資料照）
美國政策面的高度不確定性造成台股今年上半年的震盪起伏走勢，隨著川普美東時間7日對十幾個國家寄出新關稅，其中日本比解放日多了1%在25%，南韓則維持25%不動，顯示談判沒有讓川普滿意。因此，第三季來自政策面的干擾或可降低，但焦點將放在景氣趨緩以及美元走弱對企業獲利的影響。野村投信認為，2025年企業盈餘成長因關稅及匯率等因素出現下修，但其中仍不乏亮點，選股變得更加重要，產業面仍是聚焦需求強勁的AI相關族群，逢低可持續布局，傳產則以綠能為主。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，即使對等關稅暫緩實施，今年起美國的關稅已明顯高於過往，而在90天的關稅豁免期間，美國企業大舉進口，使得美國的進口金額激增，出口則維持平緩，在關稅底定後，預估下半年的需求將減少。
就基本面來看，主計處下調2025年GDP成長率至3.1%，且預估上半年表現明顯優於下半年，台灣上半年的出口大幅成長，主要受到科技產品的帶動，且成長主要來自於美國，均可看出關稅政策的影響。而相較於全球與亞洲電子業PMI近期呈現下滑的走勢，台灣的電子業PMI仍在50榮枯值以上，表現相對出色。
此外，受到關稅與美元走弱的影響，今年台股的企業盈餘成長出現下修的情況，從先前預估整體可達20%以上的水準下修至約15%，由於關稅的影響與美元走勢仍有不確定性，不排除仍有下修的可能；然而，科技股中仍有獲利預估上調的次產業，例如散熱、網通、電源供應器等，這些都與AI的成長相關，顯示AI的需求相當強勁，這也是第三季乃至於中長期的投資主軸。
半導體關稅成要素
姚郁如指出，約兩年前市場開始關注AI成長趨勢，從持續建置中的基礎建設到最近較常聽到的AI Agent、人形機器人等應用層面，軟硬體皆持續推進。就以科技進程不可或缺的半導體為例，根據研調機構IDC的預估，2025年全球半導體產值為7,798億美元，年增率+15.9%，其中資料中心年成長33.6%，2026年繼續成長15.6%。目前半導體的預估尚未納入關稅戰的影響，關稅戰影響來自幾方面：1) 美國直接課半導體關稅：台灣目前出口到美國半導體比重不高，直接課稅影響有限。透過最終產品間接課稅技術難度太高，難以實施。 2) 關稅直接影響最終消費最後影響到半導體: 目前無法計算，尚待觀察。
至於雲端方面的資本支出則是持續增加，2025年雲端資本支出預計將增長38%，CSP業者加大AI伺服器投資的力道，預計2025年雲端資本支出總額將達到3920億美元。其中，微軟和Meta在2025年的資本支出意圖仍然強勁。微軟將在2025年下半年轉向短期資產（如CPU/GPU/網絡設備）的投資。
Meta的2025年資本支出增長將由支持生成式AI和核心業務的投資驅動，伺服器是最大的增長驅動因素。其他持續受惠於AI成長趨勢的還包括散熱(從氣冷到液冷)、PCB、ABF載板，以及網通、電網等，亦為可持續關注的族群。此外，社會結構變化將推升人形機器人需求，全球人形機器人市場想像成長空間很大，但在2028-2029年之前不易達到百萬數量等級水準。
