財經中心／廖珪如報導
美時（1795）宣布收購美國專科藥廠Alvogen US，正式取得美國在地製造與商業化平台，將營運重心大幅轉向美國市場。多家投顧一致看好此交易的結構性效益，並分別上調目標價，從281元至337元不等，投資評等均為「買進」。
Alvogen US為具研發、製造、銷售一體化能力的製藥公司，累積逾25件成功或進行中的Paragraph IV專利挑戰，在中樞神經、腫瘤等高技術門檻領域具法規與臨床優勢。公司在紐約州設有38.5萬平方英尺廠房，年產可達40億顆錠劑，並擁有FDA合規紀錄及管制藥品製造資格，另持有約640萬平方英尺土地，具擴產潛力。此次交易完成後，美時可直接掌握美國製造、研發與通路資源，形成在地化平台。
營運結構上，美時目前營收來源以美國41%、南韓30%、台灣13%為主，合併後美國營收比重將大幅躍升至74%，韓國與台灣降至13%與5%。產品總數將達98項，其中美國市場pipeline達46項，涵蓋16個505(b)(2)新藥，顯示雙方在高難度藥物開發上的互補性。
元大投顧預估，美時2026年營收可達331.5億元，年增73%，EPS為24.41元，考量資金成本，給予目標價315元（13倍2026年本益比）。中信投顧則以Alvogen US財報推估，合併後2026年營收可達360.5億元，EPS 28.1元，目標價337元（12倍本益比）。另有機構預估，2026年營收361億元，年增82.8%，但因Lenalidomide專利到期，毛利率與營益率將略有下滑，並給予目標價281元。
三家券商雖在財測假設上有所差異，但一致認為併購將大幅提升美時的美國市場能見度，並帶來產品線、製造與銷售通路的結構性升級。惟需留意未來三年支付高達5億美元的或有績效獎金，可能造成業外損益波動，短期財務壓力不容忽視。
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