財經中心／師瑞德報導
全球債券巨擘品浩（PIMCO）非傳統策略投資長暨董事總經理賽德納（Marc Seidner）昨（18）日於台北媒體說明會大膽斷言，在歐美各國舉杯慶祝四萬點、瘋AI的同時，全球市場正面臨地緣衝突與科技變革的雙重撕裂。
地緣衝突正將全球推向停滯性通膨的邊緣，加上AI財富效應的推波助瀾，不論在各國、各產業還是股市與債市，贏家與輸家的分歧正被無限放大。面對這個不確定性成為常態的年代，賽德納直言美國聯準會（Fed）今年將按兵不動，投資人應重新將流動性視為資產，並以高品質的中短天期債券作為資產配置的防禦核心。
雖然台股與美股近期表現瘋狂，但中東地區戰火實際上正持續威脅全球。賽德納深入剖析，當前中東衝突代表著一次對全球能源供給之重大衝擊。尤其是荷姆茲海峽目前實際上仍處於封鎖狀態，不僅推高了全球通膨，更進一步拖累經濟成長，加劇了各國、各產業與家庭贏家與輸家間的分歧。
不過品浩對長線通膨並未過度悲觀。賽德納指出，目前的時空背景與2022年俄烏戰爭爆發時完全不同，當時市場面臨疫後復甦的強勁需求，而如今全球勞動市場較疲弱，緊縮的財政政策與中性偏緊的利率，都將壓抑並削弱整體需求。
他樂觀表示，只要原油未來能維持在每桶70美元左右，通膨就會維持在受控制的範圍。相較於通膨上揚的風險，品浩目前更擔心市場輕估了經濟減速的下行風險。
針對全球投資人最關心的貨幣政策，賽德納明確表態，聯準會未來還是會持續去壓低短天期的利率，但絕對不會在2026年，聯準會今年會繼續按兵不動，藉此觀察中東戰局的後續發展。
賽德納進一步指出，聯準會新任主席日前已經釋出訊號，未來中長期降息時，將會特別關注「AI對於生產力帶來的新助益」以及「勞動市場面臨的風險」這兩大核心機制。
而過去兩三年維持在4%到4.6%區間的10年期美債殖利率，目前雖接近上緣，賽德納信心表示：「我的直覺是，一旦衝突得到解決，美債殖利率應該就會往下降，降到區間的中間、甚至是更低的水準。」
談到目前最火熱的科技浪潮，賽德納一針見血地指出，當前美國幾乎只有科技產業在瘋狂投入AI資本支出，銀行多數放款也都集中在數據中心，造就了AI財富效應。然而科技巨獸並非百利無一害，AI的快速崛起也讓軟體業承受極大壓力。他警告，AI帶來良性循環，但會擴大贏家和輸家的落差。
在此背景下，品浩已全面下修今年經濟成長並上修通膨預估，預期市場將進入停滯性通膨。賽德納提醒，目前市場的波動性與錯誤定價，反而為主動式管理創造了非常有利的環境。
他直言，目前非投資等級債與企業直接貸款的利差過窄，利差太窄未能合理反映潛在風險，處於過去10年到15年區間最低的底部10%。一旦經濟惡化、經濟放緩，現有配置將不足以補償投資人承擔的信用風險。
面對停滯性通膨與下行風險夾擊，賽德納建議投資人應「提升信用評級品質，優先選擇具備實體擔保的證券化資產」，主因是這類資產擁有實質擔保品，而不是盲目依賴放款給企業。
此時投資組合宜追求韌性與高品質，維持多元配置，並將流動性本身視為一種資產，以利於在市場錯位時進場低接標的。
他強調：「流動性較佳的固定收益資產所提供的殖利率依然具吸引力，為收益與報酬奠定了堅實的基礎。」投資策略宜適度加碼存續期間並維持曲線配置均衡，將高品質債券重新放回投資組合的核心，才是萬點行情中抗震的優選策略。
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