財經中心／師瑞德報導
▲截至目前為止，已經有3900萬種加密貨幣。（圖／Dune）
加密市場的「發幣工廠」現象正在達到前所未有的規模。根據區塊鏈專家@cgrogan在Dune創建的數據面板統計，加密代幣的數量已從2022年的340萬種增長至2025年的3900萬種。2023年與2024年，每年分別新增超過1009萬與1870萬種代幣。其中75%（2,735萬）創建在Solana上，10.8%創建在BNBchain上，7.4%創建在Base上，3.1%創建在以太坊上。
與此同時，加密貨幣開發者的數量卻在下降。ElectricCapital的《加密貨幣開發者報告》顯示，2023年和2024年開發者數量分別下降24%和7%。這使得加密市場越來越像一個「發幣工廠」，而不是創新基地。
公平與暴富的背後，是極低的作惡成本和大量被欺詐的普通用戶。在這種PvP長期競爭環境中，所有參與者，包括用戶，都被教育成短期主義者。27日，加密貨幣恐慌與貪婪指數降至10，為2022年6月以來最低水準。許多投資者與機構正尋找撤離機會或被迫退出市場。
根據消息人士透露，老牌衍生品交易所BitMEX正尋求出售，而最大的加密期權交易所Deribit可能已完成收購協議，併購金額可能高達50億美元。同時，整個加密行業正在進入並購潮。RootData數據顯示，2025年前兩個月內已發生近30起加密領域的併購案，平均每月15起。
VC也面臨大規模洗牌。在ConsensusHK會議上，有VC反映募資困難，有些基金解散，有的轉為戰略投資，而部分VC則甚至考慮發行Meme幣來籌資。
與此同時，加密KOL@cmdefi認為當前市場類似於2018-2019年ICO泡沫破裂後的時期，當時市場悲觀，但2020年DeFiSummer迅速改變格局。他鼓勵投資者「等待轉機」。
當前市場的運行機制幾乎不再關注技術創新，而是以發幣和炒作為主要獲利模式。例如，截至2月26日，Pump.fun平台已發行超過810萬個代幣，但市值超過1億美元的迷因幣僅32個，市值超過1000萬美元的也僅154個。
加密市場的資金流向也越來越透明化。Conflux聯創元杰指出，幣圈的「發幣工廠」模式是一條完整的利益鏈：
1、找到核心圈（如Vitalik、A16Z、幣安）背書的創始人或Meme領袖低價入場。
2、編造吸引人的敘事，並用人造數據（TVL、鏈上數據、節點規模等）塑造項目形象。
3、利用KOL和推特營銷進行推廣。
4、獲得交易所上市，開始進行市場操作。
5、上市後透過做市商出貨，然後重複上述步驟。
這使得加密市場成為「造幣、炒作、收割」的循環，真正的技術創新被邊緣化。
在加密市場的信任危機加劇之際，行業開始自我反思與追責。許多觀察者認為，變革的第一步應當針對「割韭菜工作室」這類機構，因為它們與項目方合謀製造市場虛假繁榮，削弱了用戶對加密項目的長期忠誠度。
然而，投資人@Ice_Frog666666認為，「虛假繁榮」並非單純因為「割韭菜工作室」，而是整個市場機制的問題。如果不針對主要既得利益者（如VC、CEX）進行改革，變革將難以奏效。
此外，VC和交易所也是市場詬病的對象。香港共識大會上，有CryptoVC直言「90%的VC應該關門」，因為許多VC幣以低成本獲取籌碼，卻在市場上高估值發售，最終導致「上所即砸盤」，進一步損害市場信任。
交易所方面，幣安、Coinbase等平台頻繁被質疑其上幣機制的不透明性，甚至有內幕交易嫌疑。例如，BNB鏈上的Meme幣TST近期快速上市後即暴跌，甚至引發趙長鵬的關注與質疑。
整個市場都在反思，但是否能真正改革，仍然未知。CypherCapital聯創Bill提出，加密行業需要「耐心資本」，而非短期逐利的投機行為。他認為，Web3應該採用Web2風格的投資策略，支持創始人建立長期價值，而非僅僅追逐潮流。
目前加密市場的恐慌情緒已達極點，市場參與者人人自危。在市場信心尚未恢復的情況下，行業是否能夠「刮骨療傷」，仍然是一個未知數。
VC（Venture Capital，風險投資）是投資早期或成長型企業的資本，目標是在企業成長後透過IPO或併購獲利。在加密市場，VC提供早期資金，影響市場趨勢，但也可能操縱市場，如低價入場、高價拋售，導致「上所即砸盤」。當前市場低迷，VC募資困難，部分基金解散或轉向戰略投資。部分VC甚至考慮發行Meme幣籌資，進一步損害市場信任。VC在加密市場既是創新推動者，也是炒作與操縱的核心。
