文／財經專家 蔡明彰
川普上台帶來全球金融市場的「亂、變、反」，無論對盟友或敵人都祭出高額關税，搞得世界混亂。美國退出巴黎氣候協定，擁抱傳統石化能源，抛棄環保政策，改變地球面貌。最令人意外是今年的投資理財要與市場預期的相反方向才能成為赢家。
華爾街在川普勝選後，高喊美國例外論，儘管全球動盪資金仍會選擇美國資產為避風港。但川普大打關税貿易戰，恐推升美國通膨，傷害經濟成長，今年來美股淪為負報酬。科技重鎮的那斯達克，自Al興起2023至2024兩年總計大漲72%，Al龍頭輝達股價狂飆逾10倍，台湾是全球最重要Al供應鏈，台股過去2年大漲55%，台積電更上漲112%股價站上1000元。一切都很美好，但樹再高不會長到雲端上。那斯達克近日跌破200天均線，今年來下跌8%，連動台股也是負報酬。
打臉美國例外論，川普要求歐盟提高國防預算，也威脅輸往美國的汽車加徵關税，沒想到歐盟最大經濟体德國的股市今年來上漲14%，領頭羊正是德國最大軍工廠萊茵金屬，今年狂漲90%，怎麼川普修理的對象反而成為投資明牌？川普是很懂財經的總統，卻用力過猛造成反作用。說實在歐洲經濟没有比美國好，可是今年歐股績效比美股好很多。今年歐股績效勝出，可能在反應兩件事，都拜川普所賜，川普主張美國退出北約，北約會員國必須大舉提高國防預算有利軍工產業，軍工股成為今年歐股上漲最大功臣。川普推動俄烏停火，若俄烏戰爭結束歐洲經濟大利多，因為歐盟制裁俄羅斯石油天然氣，這三年德國家庭能源支出大增40%，其中取暖費用增加7成，一旦和平實現恢復廉價的俄羅斯能源供應，德國家庭減輕支出壓力，將有助經濟成長。
川普關税戰瞄準中國，但今年香港股市勁揚18%，績效居亞股之首，陸股上海及深圳都是正報酬，也是川普越修理卻越會漲。有幾個邏輯支撑陸港股漲勢，川普1.0已實施對中國加徵關税，中國在川普2.0有所準備，已分散出口至其它地區。美國近幾年封鎖中國AI技術及設備，反而驅動DeepSeek開發低成本高效能AI模型，點火中國科技股帶領股市由空翻多。破船也有3斤鐵，股價跌深就是最大利多，阿里巴巴ADR在疫情期間大跌8成，估值遭嚴重低估，今年來發揮低基期優勢大漲60%。
預計在川普亮出所有關税戰底牌前，美股績效仍遜於非美股市，若美國經濟衰退逼迫聯準會6月降息及川普下半年推出減税利多，美股就會重新轉強。
◆ 蔡明彰
1986年進入證券業迄今近40年，為國內第一批分析師，國內公認的金融股權威，注重股票投資價值及基本面，鍾情研究分析，對於總體經濟的研判，尤其是資金情勢及利率分析有獨到見解。
學歷：大同大學事業經營研究所碩士、紐約財務學院研究所
現任：萬寶投顧投資總監
經歷：中華民國投信投顧公會第一屆監事、萬寶投顧總經理
