財經中心／師瑞德報導
你是否在想，當股市震盪大、債券利息又不上不下時，有沒有一種投資工具，既能像領薪水一樣穩定配息，又不用承擔像一般股票那麼大的漲跌風險？這就是所謂的「特別股」（也常被稱作優先股），它的性質介於股票與債券之間：不像普通股票那麼會大起大落，卻能比定存或債券提供更好的殖利率。對於追求固定現金流、風險承受度較低的投資人來說，特別股就像是結合了「領息的穩定」與「比股票更有保障」的選項。柏瑞投信最新報告也點出，在全球市場動盪、利率政策變動不明之際，特別股正逐漸吸引資金回流，補漲行情可期，或許正是投資人思考資產配置時，不容忽視的一塊拼圖。
柏瑞投信8日公布2025年第3季《洞悉特別股》報告指出，隨著市場逐步擺脫對等關稅的疑慮，風險偏好明顯回升，近期特別股表現持續走高，資金亦出現回流跡象。自7月以來特別股價格明顯反彈，主因在於美國名目GDP成長加速，以及市場風險偏好上升，使得特別股信用利差進一步收斂。觀察目前利差水準，距離近一年低點仍有空間，顯示特別股後市仍具補漲潛力。
柏瑞指出，美國聯準會（Fed）持續按兵不動，且市場消息面多空交錯，導致第二季特別股指數殖利率震盪上行，並高於近五年平均水準。以特別股普遍具備的投資等級信用評等來看，當前仍具吸引力。另一方面，美國就業市場近期出現下行風險，亦推升市場對9月降息的預期，有助於支撐特別股後續表現。
特別股（優先股）是一種兼具股權與債券特性的投資工具，吸引追求穩定配息、風險承受度較低的投資人。其最大特色是股息優先且多為固定，公司若要分派股利，必須先支付特別股股東，因此能提供較穩定的現金流。此外，在公司解散或破產清算時，特別股股東的清償順位高於普通股，增加保障。不過，特別股通常不具投票權，或僅在公司長期未配息時才有表決權，股東多半不參與經營決策。由於股息固定、權益順位優先，特別股的股價波動通常小於普通股，更貼近債券特性，因此被視為相對穩健的投資選項。
儘管市場對於第三季可能陸續上路的新一波關稅政策存有疑慮，但柏瑞認為特別股的整體信用風險仍屬可控。歷史數據顯示，當通膨率處於2%至4%的區間時，特別股通常能交出不錯的表現，主要得益於其相對較高的殖利率，有助抵禦通膨衝擊，加上具備穩定股息配發特性，在利率高位將回落前更顯投資吸引力。
進一步觀察特別股市場結構，截至今年7月底，總成分檔數由2024年底的195檔微幅增至196檔，顯示市場呈現穩定擴張趨勢。根據Bloomberg統計，今年前七個月共有44檔特別股獲得信用評級調升，另有44檔遭調降，整體風險處於可管理範圍。金融業作為特別股指數中的主要權重產業，在第二季財報中持續展現出強勁韌性與獲利能力，並為本季標普500指數獲利上修的關鍵貢獻來源，尤其是大型銀行全面繳出優於預期的成績單，顯示其在利率高檔與經濟不確定環境下的穩健體質。
柏瑞特別股息收益基金（本基金並無保證收益及配息且配息來源可能為本金）經理人馬治雲表示，關稅貿易戰的疑慮趨緩，加上近期資金回流特別股，評估目前美國10年期公債殖利率區間將落在3.8%至4.8%之間。未來殖利率曲線走向，仍將取決於聯準會政策動向與通膨數據變化，但在相對價值面，特別股仍具投資機會。
該基金截至今年7月底的投組配置中，美國占比達74.9%，為第一大配置國，其次為加拿大與荷蘭。在產業分布方面，以金融、公用事業與通訊服務業為主，分別占比約為59.8%、24.2%與5.7%。柏瑞強調，雖然特別股具備吸引力與回報潛力，但仍須留意市場波動風險，並將持續依市況動態調整投組配置，尋求最適化的資產布局策略。
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